5月12日，央行宣布從2012年5月18日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，釋放約4000億元流動性。此舉將對A股市場產(chǎn)生怎樣的影響，頓時成為投資者熱議的話題。本期中證面對面特邀招商基金總經(jīng)理助理兼量化投資部負(fù)責(zé)人吳武澤和國誠投資投資總監(jiān)黃道林，就此次降準(zhǔn)對A股的深層次影響進(jìn)行全面解讀。
□本報記者 張昊 鄭洞宇
調(diào)整依然是主要趨勢
主持人：此次降低存款準(zhǔn)備金率，能否幫助陷入調(diào)整的大盤重拾升勢？未來政策是否有進(jìn)一步放松空間？
吳武澤：降低存款準(zhǔn)備金率實際上與4月份公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比較差有關(guān)系。4月份的工業(yè)增加值是9.3%，3月份是11.9%，下滑了2.6%，低于市場預(yù)期。發(fā)電量4月份同比是1.48%，相對于3月份下滑了5.81%。鋼鐵產(chǎn)量是上行的，但水泥產(chǎn)量及其他宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)有下行壓力。但同時我們也看到CPI為3.4%較低的水平，在下行通道當(dāng)中，到六月份就會低于3%的增速，4月份貨幣供應(yīng)量M1同比僅為3.1%，M2為12.8%，處于相對低位的水平，為降低存款準(zhǔn)備金率和其他寬松政策打開空間。整體上講，這顯示政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的決心，有利于整個市場信心的提振。后續(xù)市場如何走取決于寬松政策的出臺和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢。我們預(yù)計整個二季度決策層將更加強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長的力量，有可能從貨幣、投資、出口、消費(fèi)等各個方面著手經(jīng)濟(jì)增長的刺激政策。
黃道林：從資金面來講，5月14日大盤的走勢讓我們很意外。不過，從大盤的運(yùn)行趨勢來看，則并不是個意外，因為大盤目前面臨調(diào)整壓力。5月14日高開低走，說明大盤的趨勢影響還是占據(jù)主導(dǎo)。降存準(zhǔn)率對資金面是利好，但在整個大的趨勢面前，它顯得無能為力。從大盤目前趨勢來看，我認(rèn)為可能還是面臨著一定的調(diào)整空間。
主持人：5月份以來，以食品飲料、醫(yī)療為代表的消費(fèi)類個股漲勢良好，請問接下來消費(fèi)類個股是否還值得關(guān)注？有沒有關(guān)注的重點？
黃道林：消費(fèi)類個股在5月初期表現(xiàn)的非常搶眼。同時，我們也要看到，雖然消費(fèi)類個股、尤其是酒類個股的估值，從靜態(tài)市盈率來講確實是比較低，但是動態(tài)來講還是有一定的高估嫌疑，尤其是酒類這種靠漲價推動市值往上走的趨勢，我覺得是不能繼續(xù)的。如果茅臺酒的價格往下走的話，那么股價高高在上的酒類個股可能面臨比較大的調(diào)整。醫(yī)藥板塊也是補(bǔ)漲行情，我認(rèn)為它可能還有繼續(xù)反彈的空間，尤其是在市場面臨調(diào)整的時候，醫(yī)藥股往往都是防御性的品種。
煤炭有色仍有機(jī)會
主持人：月初以來，有色與煤炭板塊的表現(xiàn)比較搶眼，再一次讓我們有一種“煤飛色舞”的感覺，這種預(yù)期能否成真？
吳武澤：近日歐洲市場和大宗商品市場都暴跌，一方面源于美國、歐洲經(jīng)濟(jì)較差的表現(xiàn)，歐洲陷入二次衰退，大概有17個國家連續(xù)兩個季度為負(fù)增長；另一方面，與歐債危機(jī)卷土重來相關(guān)，導(dǎo)致全球風(fēng)險溢價上升，大宗商品等風(fēng)險資產(chǎn)正常調(diào)整。近期市場對QE3和歐洲央行貨幣寬松預(yù)期越來越濃厚，如果預(yù)期實現(xiàn)，則有利于大宗商品等風(fēng)險資產(chǎn)的上行。
短期來看，從經(jīng)濟(jì)基本面來看，全球重新進(jìn)入流動性寬松周期，經(jīng)濟(jì)由衰退向復(fù)蘇階段過渡，根據(jù)投資時鐘理論和A股歷史經(jīng)驗，此階段，以能源為首的大宗商品都是上漲的先鋒，年初以來“煤飛色舞”的行情，即源于此。
黃道林：“煤飛色舞”是前幾年大家津津樂道的事情，因為很多投資者確實賺到了很多錢，但目前我提醒大家不要對“煤飛色舞”抱太多的幻想，特別是在商品市場暴跌的大背景下，最近這段時間國際商品期貨出現(xiàn)了很大的跌幅，像原油、橡膠、銅等等都出現(xiàn)大幅下跌。“煤飛色舞”的前提條件是價格要上漲，這個條件在期貨市場已經(jīng)排除了，它不具備這個條件了，所以目前“煤飛色舞”的原動力已不存在。未來可能出現(xiàn)“煤飛色舞”，做長期投資得到相應(yīng)的回報還是有可能的，但像去年那樣飆漲的行情是不太可能的。
主持人：最近有一條消息大家一直在關(guān)注，就是白銀期貨終于推出了，白銀期貨的推出究竟是不是意味著有色股個股的投資機(jī)會已經(jīng)到來？
吳武澤：白銀作為有色金屬之一，在上市公司營業(yè)收入中占比非常低，所以對上市公司沒有太大的直接影響。但白銀期貨的推出讓我們更多的感受到政府建立多層次資本市場的決心，接下來還可能會推出原油期貨、國債期貨。這些產(chǎn)品的推出有利于增進(jìn)我們國家在國際大宗商品市場上的定價能力。前不久證監(jiān)會下調(diào)了有關(guān)交易所的交易費(fèi)用，這有利于期貨公司、券商和相關(guān)概念的公司未來在收入能力上進(jìn)一步的提高。
黃道林：這次白銀期貨推出之后的走勢是單邊下跌，這個是跟目前大宗商品期貨暴跌有關(guān)，同時也跟我們預(yù)期的十年大宗商品期貨走勢的終結(jié)是有關(guān)聯(lián)的。首先，白銀期貨的定位跟黃金有關(guān)聯(lián)，白銀期貨跟黃金期貨都有金融屬性。在十年牛市走勢終結(jié)的大背景下，白銀肯定是往下走的，目前拿白銀來作為投資肯定是不太妥當(dāng)?shù)摹Ｈ绻菑慕鹑趯傩詠碇v，假設(shè)歐債危機(jī)或美國推出QE3，可能白銀存在一些反彈的機(jī)會，但也要根據(jù)市場的趨勢來判斷，不要盲目投資。
繼續(xù)看好藍(lán)籌股行情
主持人：雖然監(jiān)管層多次力挺藍(lán)籌股，但是近期以金融、地產(chǎn)為代表的藍(lán)籌股開始顯示出疲態(tài)，我們想知道二位對藍(lán)籌股后期的走勢是怎么看的？
吳武澤：今年藍(lán)籌股的漲幅很好，年初以來，上證50指數(shù)(1774.243,-26.82,-1.49%)上漲11.34%，中小板指(5256.985,-68.55,-1.29%)上漲8.64%，而創(chuàng)業(yè)板指下跌1.29%。我們認(rèn)為當(dāng)前的藍(lán)籌股估值比較合理，部分股票的盈利能力和分紅水平大大超過了傳統(tǒng)意義上的成長股，具備較好的投資價值，我們將繼續(xù)看好藍(lán)籌股的行情。
黃道林：藍(lán)籌股的價值投資是郭主席在本輪反彈行情初期的時候說的一句話，我記得很清楚，“資本市場十幾倍的市盈率是歷史的低點，出現(xiàn)了罕見的投資價值”。整體來講，藍(lán)籌股作為估值重心，確實具備了市場大底的特征。
縱觀A股的歷史，15倍以下市盈率基本上是歷史的底部。我們可以打開A股的K線圖，對照一下每一次歷史底部市盈率的狀況都是這樣的。目前大盤確實是在歷史底部的區(qū)域，但是它震蕩的時間我們沒辦法確認(rèn)。藍(lán)籌股在歷史底部區(qū)域時的投資可能會面臨一波三折，這是很正常的，因為藍(lán)籌股這么大的市值，不可能一下子就漲上去，特別是目前的成交量非常低迷，今天的成交量是七百多億，這樣的成交量也不構(gòu)成藍(lán)籌股上漲的動能。我們對未來的藍(lán)籌股是看好的，但是在目前弱市震蕩的局面下。建議不要對藍(lán)籌股抱有太多的幻想，目前做管理層倡導(dǎo)的價值投資、底線投資、長期投資還是非常好的時點。
主持人：很多投資者都希望我們的嘉賓為他們提供一些具體的投資建議，能不能介紹一下未來一個月內(nèi)應(yīng)該看好什么樣的投資品種？
黃道林：這里給大家提供三個思路，第一是超跌，從最近的盤面來看，一些個股突然超跌然后漲停，這屬于超跌的板塊。第二是醫(yī)藥板塊，在市場面臨調(diào)整的時候，醫(yī)藥股往往能體現(xiàn)出防御性，因為醫(yī)藥板塊不受經(jīng)濟(jì)層面的影響，不管經(jīng)濟(jì)好壞，病還是要看的，所以醫(yī)藥板塊是比較好的標(biāo)的。第三是創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)從前期1200多點下跌到600多點然后溫和反彈，這里面肯定有金子，大家要有發(fā)現(xiàn)金子的眼光，相信會有所收獲。
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