由于中央政府將節能降耗納入各地約束性考核指標,為確?！笆晃濉惫澞苣繕送瓿?一些地區開始對高耗能產業采取限產限電或關停等強制手段,因此四季度能源需求將面臨明顯壓力。
從短期來看,節能減排以及行政性的拉閘限電措施會減弱能源特別是煤炭的需求,因此煤炭行業面臨總需求下降的壓力,短期內煤價下降壓力大,特別是動力煤由于結構性問題壓力更大,煉焦煤和無煙煤相對稀缺性和部分企業的壟斷,價格下降壓力較小。
從長期來看,四季度節能降耗的壓力將轉化為產能的進一步集中,明年起“十二五”規劃開始實施,四季度的節能降耗的壓力將轉變成經濟增長的動力,因為目前節能降耗政策是各地政府急功近利的表現,并不構成需求的實質性減少,明年這部分需求將會釋放,各個地方振興區域經濟的實施,將帶來能源需求的增加。
四季度將是北方冬季取暖季節,也是傳統的煤炭銷售旺季,銷量將會明顯增加,預計整個取暖季將會增加3000-4000萬噸的煤炭銷售量,預計四季度煤價將繼續保持平穩,出現小幅上升的可能性較大。
今年天氣變化很可能將極大影響煤炭價格,有氣象專家警告說,今年歐洲可能將面臨“千年一遇”的新低溫,中國等亞洲地區也可能難以幸免。如果今年冬季再次經歷2008年初的雨雪冰凍災害天氣,極端天氣變化可能明顯影響煤價。
目前煤炭板塊整體市盈率為16倍,部分優質公司市盈率低至11倍,四季度行業旺季將保證上市公司全年業績鎖定,低市盈率和高分紅將極具吸引力,而全球通脹預期的升溫,使得國際大宗商品價格不斷攀升,A 股市場有色板塊已經有所反應,未來煤炭的資源屬性將明顯受到市場關注,行業內優勢公司估值有望提升至行業平均水平。
在個股方面,由于煤價長期有向下壓力,我們選擇產量增長確定、估值有優勢的企業,以及稀缺煤種的龍頭企業,建議重點關注,焦煤里面的西山煤電,無煙煤中的蘭花科創,以及動力煤中的中國神華,以及資產注入題材的國陽新能、潞安環能,另外我們也建議關注有增發方案的恒源煤電以及煤電鋁一體化的神火股份和上海能源,以及內蒙古板塊的億利能源、鄂爾多斯。行業評級我們維持“中性”。
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