投資要點：
1、春節后煤炭消費淡季特征顯現。進入2010年3月份，隨著天氣的轉暖，動力煤消費淡季如期而至。主要表現是中轉港口和下游電廠煤炭庫存快速增加，電廠單日煤耗下降，動力煤價格迅速回調。2010年價格之所以回調幅度相對較大，主要原因是2009年冬季動力煤在消費旺季的價格上漲幅較大。加上當前工業生產恢復的情況尚不明朗，煤炭供需形勢難以明確判斷，因此中間商的購煤熱情不高，動力煤淡季調整還將持續。預計2010年淡季大同優混平倉價淡季最低降至680-700元/噸。
2、煉焦煤價格逆勢上揚，后續價格上漲空間可期。2010年以來煉焦煤價格總體維持升勢。以山西古交地區焦煤價格為例，3月8日坑口不含稅價和車板價分別為770元/噸、1440元/噸，分別較年初上漲5.5%、12.5%，明顯高于動力煤、無煙煤漲幅。優質焦煤資源的稀缺性、下游需求剛性以及2009年價格整體低迷的情況，成就了焦煤價格“易漲難跌”的特征。預計隨著鋼材需求旺季到來，鋼材將進入去庫存化過程，鋼材價格有望持續上漲，從而為焦煤價格打開上升空間。
3、3月份煤炭板塊蓄勢待發。在宏觀經濟環境不確定因素的影響下，2001年初以來煤炭板塊持續調整，行業估值已經處于合理偏低水平。年初以來央行兩次上調存款準備金率，宏觀面利空因素得到一定的釋放。短期內，煤炭股的走勢將逐步回歸行業基本面。行業需求淡季調整符合預期，煤炭板塊下行空間有限。維持行業中期“推薦”評級。
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