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據(jù)中信建投證券報(bào)道 事件
公司公布2013年中報(bào)
報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.91億元,同比下降21.87%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)7.0億元,同比下降36.16%;折合EPS0.61元,其中二季度單季0.24億元。業(yè)績(jī)基本符合此前我們0.6元的預(yù)期。
簡(jiǎn)評(píng)
產(chǎn)銷(xiāo)量小幅增長(zhǎng)
報(bào)告期內(nèi),公司累計(jì)生產(chǎn)原煤317.66萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)23萬(wàn)噸,增幅7.54%;銷(xiāo)售煤炭309.2萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)10萬(wàn)噸,增幅3.62%。公司報(bào)告期內(nèi)煤炭銷(xiāo)量增加10.8萬(wàn)噸,增加收入8849萬(wàn)元。
價(jià)格大幅下降21%,毛利率下滑
報(bào)告期公司煤炭產(chǎn)品累計(jì)平均售價(jià)727.74元/噸,同比下降21%,煤炭平均售價(jià)下降173.25元/噸,減少收入5.36億元。公司煤炭累計(jì)平均單位成本258.67元/噸,同比上升8.2%,主要是人工成本和安全費(fèi)用上升。公司煤炭產(chǎn)品累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入20.27億元,較同期24.46億元下降17.11%;營(yíng)業(yè)成本8.26億元,同比增長(zhǎng)15.74%,報(bào)告期內(nèi)公司煤炭業(yè)務(wù)毛利率59.22%,同比減少11.57個(gè)百分點(diǎn)。煤炭實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7.35億元,同比下降32.57%.
化肥毛利率水平提高,但下半年仍不樂(lè)觀
報(bào)告期內(nèi)公司生產(chǎn)尿素81.34萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)1.5%;銷(xiāo)售尿素65.31萬(wàn)噸,同比下降12.15%。尿素產(chǎn)品累計(jì)平均售價(jià)2062.68元/噸,同比下降6.32%;尿素累計(jì)平均單位成本1700.99元/噸,同比下降11.01%,主要是原料煤、燃料煤價(jià)格和消耗較同期下降?；驶ぎa(chǎn)品累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入20.67億元,較同期25.01億元下降17.35%,主要原因是尿素銷(xiāo)量減少9.03萬(wàn)噸,減少收入1.99億元,尿素價(jià)格降低139.07元/噸,減少收入9083萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)公司化肥業(yè)務(wù)毛利率7.82%,同比增加1.42個(gè)百分點(diǎn)?；势髽I(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5712萬(wàn)元,同比減少1165萬(wàn)元,化工企業(yè)累計(jì)虧損7648萬(wàn)元,較去年同期增虧772萬(wàn)元。
雖然上半年公司尿素均價(jià)達(dá)到2063元,但從目前尿素價(jià)格來(lái)看,最新的尿素價(jià)格數(shù)據(jù)看,目前尿素價(jià)格已經(jīng)跌至1650元/噸左右水平,因此若該價(jià)格沒(méi)有改善,下半年公司尿素業(yè)務(wù)很有可能出現(xiàn)虧損。我們預(yù)計(jì)下半年公司尿素業(yè)務(wù)毛利率水平將不能維持上半年的高水平,業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將減少。
華潤(rùn)大寧投資收益減少較多
報(bào)告期內(nèi)華潤(rùn)大寧(原亞美大寧)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.4億元,同比下滑49%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.69億元,同比下滑56.8%。上半年華潤(rùn)大寧貢獻(xiàn)EPS0.13元,其中二季度僅0.05元。二季度單季亞美大寧實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.4億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.13億元,凈利潤(rùn)環(huán)比1季度下滑55.8%。煤價(jià)下跌對(duì)華潤(rùn)大寧盈利造成較大影響。預(yù)計(jì)全年華潤(rùn)大寧貢獻(xiàn)投資收益3億元左右。
在建礦中兩焦煤礦最先投產(chǎn)
公司資源整合礦井蘭花焦煤寶欣煤業(yè)90萬(wàn)噸/年礦井項(xiàng)目、蘭花焦煤蘭興煤業(yè)60萬(wàn)噸/年礦井項(xiàng)目、蘭花口前90萬(wàn)噸/年礦井項(xiàng)目爭(zhēng)取三季度聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn);蘭花永勝120萬(wàn)噸/年礦井項(xiàng)目年底實(shí)現(xiàn)聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn);同寶、百盛兩礦90萬(wàn)噸/年礦井項(xiàng)目2014年三季度聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)。今年1月新收購(gòu)的蘆河煤礦和沁裕煤礦現(xiàn)在開(kāi)始建設(shè),也在2014年底投產(chǎn)。公司拿到主體資格后,主要為了找空白資源,將來(lái)有擴(kuò)產(chǎn)空間。
2013年盈利下滑已成定局,但14、15年產(chǎn)量集中爆發(fā)將迎來(lái)高速增長(zhǎng)
公司2013年增量主要來(lái)自三季度以后開(kāi)始貢獻(xiàn)產(chǎn)量的蘭興、寶欣兩個(gè)焦煤礦以及口前動(dòng)力煤礦。預(yù)計(jì)公司在建產(chǎn)能2014年底、2015年初集中釋放。屆時(shí)8個(gè)整合礦+玉溪煤礦產(chǎn)能完全釋放后,權(quán)益產(chǎn)能將翻倍。公司對(duì)2013年經(jīng)營(yíng)預(yù)算目標(biāo)進(jìn)行了調(diào)整,全年銷(xiāo)售收入由80億元調(diào)整為63.71億元,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)由23.5億元調(diào)整為12.15億元。短期來(lái)看,在當(dāng)前市場(chǎng)行情下尿素價(jià)格過(guò)低可能是拖累下半年業(yè)績(jī)主要因素。但公司對(duì)下半年預(yù)計(jì)仍較悲觀,因此目標(biāo)過(guò)于保守。我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)?cè)?.9-1元可能性較大。我們下調(diào)公司2013-2015年EPS分別為0.96、1.25和1.46元。蘭花科創(chuàng)是我們?cè)谶@次煤炭股反彈行情中看好的標(biāo)的之一,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)16元。
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