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據齊魯證券報道 公司于8月16日公布了2013年中期報告:報告期內,公司實現營業收入30.91億元,同比下降21.87%;利潤總額8.88億元,同比下降35.13%;凈利潤6.99億元,同比下降36.16%;每股收益0.61元,同比下降36.16%;凈資產收益率7.09%,同比下降5.95個百分點。其中一、二季度EPS分別為0.37元、0.24元,二季度環比下降35.14%。業績下降的主要原因是煤炭價格和尿素價格雙降。
無煙煤價格風險已大幅釋放,尿素價格下跌對公司業績影響較大。2013年上半年原煤產量317.66萬噸,同比增長7.54%;原煤銷量309.2萬噸,同比增長3.62%;噸煤成本上升16.83元至258.67元/噸,煤炭銷售均價下跌193.45元至727.74元;噸煤毛利率下降11.57個百分點至59.22%。公司以無煙煤為主,無煙煤價格下跌導致公司煤炭銷售均價大幅下跌21%。另外,上半年尿素銷量65.31萬噸,同比下降12.15%;平均售價2062.68元/噸,同比下降6.32%;毛利率增加1.42個百分點至7.82%。因原料煤和燃料煤價格大幅下降,尿素平均成本下降210.45至1700.99元/噸,使尿素毛利率水平上升。由于尿素用煤基本自供,尿素價格的持續下跌對公司下半年業績影響較大,短期煤價將支撐尿素價格企穩。
公司整合煤炭產能陸續釋放,產能擴張潛力突出。目前,公司本部主力礦井產量穩定,隨著技改及擴建礦的逐步完成,公司產能將陸續釋放。未來三年內整合煤礦和新建玉溪礦將陸續釋放產能600余萬噸,新增產能相當于再造一個蘭花科創,我們看好公司產能低基數下的成長空間所帶來的業績恢復性增長。
我們預測公司2013年~2014年歸屬于母公司的凈利潤為10.80億元和11.46億元,對應EPS分別為1.06元和1.12元,按照目前的股價對應12倍PE。我們認為目前的股價已經較為充分的反映了公司的業績下滑,考慮到目前煤炭行業政策預期已經轉向,積極因素開始積聚,建議積極關注煤價企穩反彈所帶動的的公司估值提升機會,維持公司“增持”評級,目標15.4~16.9元。
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