免責聲明 本文轉載自公開媒體，僅代表作者個人觀點，請讀者僅作參考，本站不承擔由此而引起的任何責任。
據信達證券報道 事件:2013年上半年,公司實現營業收入30.91億元,同比下滑21.87%;歸屬于母公司股東的凈利潤7.00億元,同比下降36.16%,對應EPS是0.61元,2013年1和2季度EPS分別為0.37元和0.24元。
點評:
同比看,煤價出現較大幅度下滑是公司利潤下降的主要原因。2013年上半年,公司本部煤炭業務實現利潤7.35億元,同比下降32.57%,主要因為上半年累計平均售價727.74元/噸(含稅),同比下降21%,煤價下跌直接導致2013年上半年本部噸煤凈利潤下降127元/噸,至238元/噸。公司本部煤炭累計平均單位成本258.67元/噸,同比上升8.2%(20元/噸)也是煤炭業務利潤下滑的一個原因。
2013年上半年,公司本部煤炭產銷略有增長,原煤產量317.66萬噸,同比增長7.54%;銷售煤炭309.2萬噸,同比增長3.62%。整合煤礦上半年尚未貢獻產量,預計下半年整合的兩個焦煤礦蘭興煤礦和寶欣煤業將會貢獻一定產量。
2013年上半年,化肥企業實現利潤5712萬元,同比減少1165萬元,化工企業累計虧損7648萬元,較去年同期增虧772萬元。尿素企業利潤下降主要因為尿素銷量下降,上半年公司生產尿素81.34萬噸,同比增長1.5%;銷售尿素65.31萬噸,同比下降12.15%。
尿素產品累計平均售價2062.68元/噸,同比下降6.32%;累計平均單位成本1700.99元/噸,同比下降11.01%,噸尿素毛利潤增加了70元/噸。
此外煤價下滑也使得公司亞美大寧煤礦雖然所有者權益提高了5%,但是貢獻的投資收益下滑了1億元。
收入下滑使得公司各項費用占比有所上升。2013年上半年,公司銷售費用和管理費用率分別為3.52%和15.07%,比去年同期提高了0.7和1個百分點,雖然財務費用0.8億比去年同期略有下降,但是考慮公司2013年發行的30.7億的公司債,我們判斷下半年公司財務費用難繼續下降。環比看,2013年2季度,公司收入僅有11.95億元,環比下降36.95%,2季度凈利潤也只有2.76億元,環比大幅下降34.9%。
盈利預測。鑒于2013年上半年煤價下降21%,超出我們此前的預測,我們將公司2013-14年的EPS由此前的1.62元、1.74元下調至1.04和1.11元,由于公司股價前期已經出現較大調整,目前2013年動態PE為13倍,煤炭上市公司中處于較低位臵,因此繼續維持公司“增持”評級
|