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第2季度業(yè)績環(huán)比下降35%,優(yōu)于預(yù)期2013年2季度:公司營業(yè)收入11.95億元,環(huán)比減少34%。收入減少,源于煤炭和尿素銷量、售價(jià)下跌。公司凈利潤3.09億元,環(huán)比減少21%,折合每股收益0.24元。
2013年上半年:公司營業(yè)收入30.91億元,同比下降22%;凈利潤7.0億元,同比減少36%,折合每股收益0.61元。
預(yù)計(jì)公司煤炭、尿素價(jià)格3季度仍將大幅回落
13年上半年公司所在晉城地區(qū)無煙中塊和末煤車版均價(jià)分別為1203元/噸和698元/噸,同比下滑11%和23%。假設(shè)當(dāng)?shù)孛簝r(jià)維持目前水平不變,預(yù)計(jì)13年3季度均價(jià)分別為1130元/噸和580元/噸,環(huán)比回落5%和13%。
根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù),13年上半年公司大顆粒尿素和小顆粒尿素分別為2071元/噸和1969元/噸,同比分別下滑8%和11%。假設(shè)公司尿素價(jià)格維持目前水平不變,預(yù)計(jì)13年3季度均價(jià)分別為1700元/噸和1680元/噸,環(huán)比回落14%和11%。我們認(rèn)為公司尿素的完全成本在1900元/噸左右。
預(yù)計(jì)公司13-15年權(quán)益產(chǎn)量復(fù)合增長率26%
我們預(yù)計(jì)公司2013-15年權(quán)益產(chǎn)量分別為652萬噸、924萬噸和1150萬噸;此外,集團(tuán)旗下?lián)碛挟a(chǎn)能375萬噸可注入上市公司。
公司預(yù)計(jì)寶欣煤業(yè)、蘭興煤業(yè)、蘭花口前13年3季度試生產(chǎn);蘭花永勝13年底試生產(chǎn);同寶、百盛兩礦14年3季度試生產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)玉溪礦、蘆河煤業(yè)和蘭花沁裕,將于2015年投產(chǎn)。
預(yù)計(jì)公司13-15年每股收益0.97元、1.28元和1.54元
公司13年市盈率13倍,估值較為合理;但公司內(nèi)生增長較快,煤種優(yōu)異,成本控制較強(qiáng),我們維持買入評級。
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