免責聲明 本文轉載自公開媒體，僅代表作者個人觀點，請讀者僅作參考，本站不承擔由此而引起的任何責任。
與預測不一致的方面蘭花科創公布2012 年前三季度業績,實現營業收入58.4 億元,同比下降1%;歸屬于母公司的凈利潤15.04 億元,折合每股收益1.32 元,同比上升27.3%;扣除非經常性損益后的基本每股收益1.35 元。基本符合我們對公司全年業績預測1.71 元。我們認為公司凈利潤同比上升的主要原因是亞美大寧礦本年的投資收益貢獻增加。
要點:1)公司第三季度銷售管理費用環比下降11.6%,同比下降3.9%,我們認為主要是公司在煤炭市場惡化情況下加強成本控制所致。2) 公司參股36%的亞美大寧礦三季度產量100 萬噸,貢獻投資收益9,366 萬元,實現噸煤凈利259 元/噸;前3 季度貢獻投資收益4.014 億元,而去年同期則基本處于停產期,導致投資損失9,200 萬元。3) 前3 季度公司尿素業務實現利潤大約1 億元,而去年處于虧損狀態。4) 公司2012 年三季度生產成本季環比上升26.1%,綜合毛利率下降10%,主要是因為三季度煤價回落,同時公司煤礦遇到了比較復雜的地質條件,導致開采成本上升。
投資影響我們維持公司2012/2013/2014 年的每股盈利預測1.71/1.81/2.31 元,公司當前2012/2013 年市盈率為11.4/10.8 倍,相對行業12.9/13.5 倍的中值水平仍具有估值優勢。亞美大寧礦投資收益貢獻及尿素業務盈利狀況改善將繼續推動公司2012年凈利潤增長,而整合礦及在建礦相繼投產確保公司未來三年的成長性。我們維持對公司基于Director’s Cut 的12 個月目標價23.0 元,公司仍是我們在無煙煤領域的首選股,重申買入評級。
|