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山西證券
蘭花科創（600123）公司上半年實現營業收入39.57億元，同比增長3.65%；營業成本20.4億元，同比下降3.59%；利潤總額13.69億元，同比增長29.61%；實現歸屬于母公司股東凈利潤10.95億元，同比增長46.43%；基本每股收益0.96元。業績增長主要得益于亞美大寧。上半年公司業績增長主要是亞美大寧復產，上半年貢獻投資收益3.07元，占凈利潤21%，而去年同期投資收益虧損7380萬元。
二季度凈利潤環比增長13.46%。受煤價下滑的影響，營業收入雖有所影響，但同時公司也加大了成本的控制力度，二季度營業收入同比下降12%，環比下降14.59%；營業成本同比下降29.83%，環比下降30.12%；凈利潤同比增長41.8%，環比增長13.46%。公司本部煤炭產量小幅下降，但銷量增長較快。公司本部煤炭產能570萬噸/年，上半年年產量295.36萬噸，同比下降5.76%，銷量298.77萬噸，同比增長15.19%，由于成本上升較快，公司毛利率下降3個百分點至70.79%。化肥化工業務上半年略有改善。上半年生產尿素80.15萬噸，同比增長6.62%，銷售尿素74.34萬噸，同比下降10.45%，得益于今年尿素價格較高，從年初以來一直呈上漲態勢，近期略有下滑，但批發價仍維持在2300元/噸左右，化肥化工業務毛利率提升5.29個百分點至6.39%。上半年管理費用上升較快。上半年期間費用率19.19%，比去年同期提升3.82個百分點，主要是期間管理費用上升較快，上半年管理費用同比上升76.32%，其中二季度管理費用同比上升61.34%，銷售費用同比上升55.93%，財務費用同比上升53.1%。
公司未來看點：2012年看點是亞美大寧達產；2013年看點是整合的540萬噸產能的小煤礦一部分投產，2014年的看點是新建的240萬噸產能的玉溪礦的投產，以及這幾年亞美大寧的擴產，化工業務的持續改善和集團的資產注入，未來3年將是公司高速成長期。預計公司2012、2013年每股收益分別為1.84、2.16元，對應動態PE分別是11、9倍，低于煤炭行業的平均水平，看好公司的成長性，維持“買入”投資評級。
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