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搜狐證券訊 我們11月2日對公司進行了走訪，就近期生產經營情況與公司管理層進行了交流。
結論：上調蘭花科創投資評級為增持，目標價66元。公司短期及中期股價的催化劑包括：
煤價上漲的最大受益者。10月份以來漲價幅度最大的煤種為：長治噴吹煤、陽泉噴吹煤和晉城無煙塊煤分別為潞安環能、國陽新能和蘭花科創所在地。潞安環能、國陽新能噴吹煤的比重分別占總產量的33%和12%左右，其中現貨銷售比重最多不過20%，蘭花科創全部為現貨銷售，價格隨行就市。因此公司是4季度煤價上漲的最大受益者。
大寧礦盈利貢獻恢復性增長。2010年中期來自大寧礦投資收益的貢獻占公司凈利潤的比重達到39%，6月13日-9月4日，大寧礦由于安全生產許可證到期停產，導致公司3季度業績環比下降38.92%。近期仍將因工作面搬遷影響10天左右的產量，但全年完成年度計劃的400萬噸應無懸念，預計4季度大寧礦為公司貢獻EPS0.28元左右。
先人一步享受整合產能釋放，未來3年產量復合增長率39%。公司在08年就開始了對小煤礦的資源整合，這使公司能夠提前享受產能增長。預計貢獻200-300萬噸的產量，13年玉溪礦投產后，公司煤炭產量有望達到1400萬噸（不含大寧礦），未來3年復合增長率39%。
資產注入可期。蘭花集團尚有北巖煤礦、莒山煤礦和東峰煤礦，前二者礦井已近枯竭期，東峰和玉溪分別是兩個礦井的續接礦井，從玉溪礦已納入上市公司，并結合集團十二五定位發展服務業的規劃來看，我們猜測集團將東峰礦注入從而使煤炭業務全部置入上市公司的可能性很大。東峰礦目前產能120萬噸，按照公司噸煤凈利250元估算，預計盈利可望達到3億元左右，不考慮攤薄，可貢獻EPS0.5元左右，按照公司10年的業績計算，提升幅度為23%左右。
上調評級至增持。根據我們對重點上市公司項目進展跟蹤，公司11、12年產量復合增長率在44%左右，是產能釋放最快的上市公司。公司10、11、12年公司EPS分別為2.36元、3.34元，動態PE分別為20倍、14倍和11倍，我們對公司的評級由謹慎增持上調至增持。
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