免責聲明 本文轉載自公開媒體，僅代表作者個人觀點，請讀者僅作參考，本站不承擔由此而引起的任何責任。
[世華財訊]國信證券認為，蘭花科創資質優良且未來業績存在超預期的可能，因此給予公司“推薦”評級。
國信證券1月12日研究報告中指出，大寧煤礦為年產 400 萬噸的大型礦井，蘭花科創 ( 600123 ) 持股36%，外資持股56%，其09 年中期利潤貢獻占公司總利潤的44.8%。大寧煤礦無論在利潤貢獻還是未來發展潛力上對蘭花集團都具有舉足輕重的作用。但大寧煤礦長期被外資控制的事實是與國家限制外資在資源行業的投資比例，尤其是與2009 年山西開展的煤炭資源整合大戰略相悖。目前蘭花正在通過法律手段解決二者持續多年的股權之爭，但由于亞美公司在08 年已全面退出國內煤炭領域，其在08 年已將股權轉讓至泰國萬蒲集團，因此更增加了解決此事的難度。然而無論是從政策的支持上看還是從公司長遠發展的角度看，蘭花都將盡全力解決亞美大寧的股權問題，最終收回外方所持全部股權將只是時間問題。
預計2010 年大寧煤礦的股權之爭有望邁出重要一步，謹慎估計，公司可能先行收回10%的股權。公司目前持股大寧煤礦 36%，預計大寧煤礦09 年產量為400 萬噸，其中塊煤產量180 萬噸，末煤產量160 萬噸，噴吹煤產量60 萬噸，全部做市場煤銷售，塊煤價格09 年約為800 元/噸，末煤價格為510 元/噸，噴吹煤價格為770元/噸（以上價格均不含稅），09 年公司權益收益為0.54 元/股。若公司在 2010 年收購大寧煤礦10%的股權，不考慮煤價上漲和公司增持股權等因素，則2010 年公司業績將增厚0.12 元/股；若2010 年公司能夠完成收購，即100%控股亞美大寧，則2011 年公司業績將顯著增厚1.19 元/股。根據測算，假設 2010、2011 年煤價微幅上漲，2010 年公司化肥業務盈虧平衡，同時2011 年業績不考慮前期收購煤礦利潤貢獻和對亞美大寧增持股權的影響，則09-11 年歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為12.5 億元、13.7億元和 15.4 億元，對應09-11 年EPS 分別為2.18 元、2.40 元、2.69 元。公司目前在二級市場股價為45.91 元，對應市盈率與煤炭行業整體持平。我們認為，由于公司資質優良，且未來業績存在超預期的可能，我們給予公司“推薦”評級。
|