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據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)：尿素價(jià)格回升,虧損壓力將減輕 目前,公司五個(gè)化肥生產(chǎn)企業(yè)中,田悅公司生產(chǎn)成本比較高,目前達(dá)到1800元/噸,今年預(yù)計(jì)整體尿素生產(chǎn)成本在1715元左右,現(xiàn)在的生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)在1750元,公司尿素售價(jià)平均只有達(dá)到1750元以上才有望扭虧。尿素價(jià)格短期有上升要求,公司近期尿素銷(xiāo)售價(jià)格也上調(diào)到1700元。
煤炭主業(yè)增產(chǎn)明確 山陰口前礦今年完成地面作業(yè),明年實(shí)施井下技改任務(wù),按90萬(wàn)噸/年產(chǎn)能設(shè)計(jì),明年開(kāi)始貢獻(xiàn)產(chǎn)能,主要生產(chǎn)動(dòng)力煤,目前煤炭?jī)r(jià)格在350元左右。蘭花焦煤整合的蒲縣三個(gè)礦預(yù)計(jì)明年技改完成,2011年達(dá)產(chǎn),達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能在90萬(wàn)噸,該礦生產(chǎn)無(wú)煙煤,目前無(wú)煙煤價(jià)格在800元。玉溪煤礦預(yù)計(jì)2012年達(dá)產(chǎn),生產(chǎn)塊煤及無(wú)煙煤,設(shè)計(jì)產(chǎn)能240萬(wàn)噸,到時(shí)可貢獻(xiàn)156噸的權(quán)益產(chǎn)能。
亞美大寧高效高產(chǎn),股權(quán)比例難以增加 2005年亞美大寧建成投產(chǎn),公司持股36%,2007年貢獻(xiàn)收益94萬(wàn)元,2008年收益猛增2.9億元,2009年前三季度收益達(dá)3.6億,投資收益呈現(xiàn)逐年上漲態(tài)勢(shì),占公司總盈利30%以上。該礦盈利高,首先體現(xiàn)在人工成本上,其次,亞美大寧的塊煤占比較高,達(dá)到35%以上,而公司本部礦塊煤比例為22%,而塊煤價(jià)格最高,盈利最好。
投資分析 如果尿素價(jià)格能維持在目前價(jià)格或者慣性上漲到盈虧平衡價(jià),那么明年一季度公司化肥業(yè)務(wù)虧損會(huì)有所扭轉(zhuǎn),明年全年有可能扭虧。今年全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)13億,每股收益在2.2元左右,按20倍到25倍的市盈率估值,股票估值在44到55元左右。在煤炭售價(jià)及成本保持不變,化肥如果沒(méi)有虧損或小幅虧損的假設(shè)下,2010全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)14.8億,每股收益在2.6元,假如考慮資源稅改革,假設(shè)按從價(jià)3%比例計(jì)征,將減少每股收益0.16元,抵消后每股收益在2.44元,股票估值在49到61元,所以維持前期“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
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