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據騰訊財經網： 蘭花科創公布 09 年三季報,1-9 月實現營業收入409431 萬元,同比增長15.1%;營業利潤130024 萬元,同比增長9.7%;營業利潤凈利潤95872 萬元,同比增長1.0%。ROE 為19.1%,EPS 為1.68 元。其中,三季度EPS 為0.49 元。
點評:
蘭花科創三季報符合我們此前的預期,其業績走勢與產品運行趨勢基本吻合。具體分析如下:?? 收入增長源于合并丹峰化工。在產量變動不大和煤價同比下跌情況下,蘭花科創合并了丹峰化工的資產,導致收入上升較快。如果僅看母公司,蘭花科創負增長11.3%。
毛利率環比下降10 個百分點。三季度,蘭花科創綜合毛利率下降近10個百分點至40.3%,低于二季度的50.4%,但高于一季度的37.9%。原因是三季度煤價和尿素價格走低。預計短期內價格走強可能性不大。
煤化工業務仍處虧損狀態。1-9 月,蘭花科創合并報表收入和凈利潤分別為409431 萬元和95872 萬元,母公司收入凈利潤分別為250164 萬元和128891 萬元,我們推算出并表的子公司凈利潤為虧損33019 萬元,因其子公司主要從事尿素業務,也即煤化工業務仍未走出低谷。
投資評級:推薦。因下游需求疲軟,近期尿素價格難以走強,電力煤季節性走高,塊煤價格有所上調,但業績大幅提升的可能性不大。預計蘭花科創2009-2011 年EPS 分別為2.12 元、2.36 元和2.71 元,PE 分別為18.5 倍、16.6倍和14.5 倍,估值處于行業偏低水平,我們維持“推薦”評級并期待新的亮點出現,如整合新的煤礦等以提升其擴張潛力。
來源：騰訊財經
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