蘭花科創（600123）煤炭、化肥業務并舉
公司主營業務為煤炭開采和化肥生產，煤炭量小而精，品質較高，具有較高的盈利能力，是近年來拉動公司業績增長的主要動力。
煤炭業務——量小而精，盈利能力較強，但未來成長性略顯不足
公司煤炭產量未來成長性略顯不足，目前四礦總產能達540 萬噸，已經滿產。
公司開始加大外購資源的力度
公司開始加大外購煤炭資源的力度。從08 年8 月至今，相繼收購幾家地方小煤礦。
不過，收購的煤礦資源儲量和產能都相對較小，短期內對公司的業績貢獻十分有限。
未來潛在注入的集團資源資產較少
蘭花集團旗下相對成熟的煤炭資產為東峰煤礦，總體設計產能為120 萬噸，其中一期60 萬噸已于2008 年投產，未來資產注入較為明確。
亞美大寧礦的投產是08 年業績增長的動力之一，未來存在公司進一步收購亞美大寧礦股權的可能性。
尿素業務——關注上半年旺季氮肥價格的上漲
公司尿素產能增長迅速，目前擁有合成氨產能70 萬噸，尿素產能116 萬噸。
化肥價格逐步實現市場化，長期來看，將使優勢企業受益。關注氮肥價格在09 年上半年呈季節性的回升對股價的刺激因素。
估值處于低位，給以“買入”的投資評級
考慮到公司現有資產的情況，以及未來產品價格可能的走勢，預計公司08 年、09 年和10 年每股收益為2.17 元、1.69 元和1.83 元。利用DCF 估值，公司股價價值為22.72 元/股。由于兼營煤化工業務，且成長性略有不足，公司估值低于行業平均水平，目前對應09 年市盈率10.6(X)，我們認為公司09 年股價合理市盈率應為13~14 倍(略低于純煤炭類公司15(X)市盈率)，對應目標價22.0 元，給以公司“買入”的評級。
風險因素
市場的系統性風險，資源稅的征收對未來盈利預測的影響。
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